出品：新浪财经上市公司谈论院

　　作家：渚

　　近日，博纳影业一则减持公告再度激发市集体恤，悉数持股7.63%的鞭策中信系打算减持套现约3.4亿元。此前，另一持股5%以上鞭策东阳大麦刚减持特等2亿元。

　　遭大鞭策轮替减持背后，博纳影业一季度营收腰斩，毛利率仍处于历史低位，试验盈利才气的成立历程有限。在传统影视业务不时承压、院线收入增长乏力的配景下，博纳影业将部分元气心灵转向了AI影视剧赛说念。但将AI电影从实验室家具改变为褂讪收入开端，所需的时代参加与研发周期仍是未知数。

　　遭大鞭策轮替减持 中信系再套现3.4亿

天眼查

　　6月2日，博纳影业发布公告称，持股5%以上鞭策中信证券投资有限公司（下称“中信证投”）过火一致当作东说念主金石智娱股权投资（杭州）合资企业（有限合资）、信石元影（深圳）投资中心（有限合资）、青岛金石摇风投资谈论有限公司（合称“中信系”）打算在本公告表示之日起15个往改日后的三个月内以累积竞价及大量往复神色减持公司股份共计不特等4119.92万股，占公司总股本的2.9974%，其中通过累积竞价神色减持的股份数目为不特等1373.31万股，占公司总股本的0.9991%；以大量往复神色减持的股份数目为不特等2746.61万股，占公司总股本的1.9982%。

　　铁心6月4日，博纳影业股价收于8.21元，以此计较，中信系这次减持的总金额预测达到3.38亿元。本次减持完成后，中信系的持股比例将降至5%以下，后续减持无需再提前表示。

　　这是博纳影业上市四年来，中信系的第二次大规模减持，亦然其不时抛售信号的延续。

　　回溯过往，中信系是博纳影业上市前的紧迫早期鞭策，其母公司中信证券同期担任博纳影业IPO的联席主承销商。2024年12月5日，中信系启动初次减持，铁心2026年3月18日，已累计减持2133.80万股，悉数套现约1.73亿元。

　　铁心现在，中信系仍持有博纳影业1.05亿股，占公司总股本的7.63%。要是本次减持打算一说念完成，中信系持股比例将进一步降至约4.63%，减持总金额特等5亿元。

　　中信系持有的一说念博纳影业股份均在上市前取得，持股成本相对较低，因此即便博纳影业刻下股价比较历史高点已近乎腰斩，中信系这次减持仍有迷漫的盈利空间。但关于博纳影业的中小投资者而言，大鞭策的不时离场无疑对投资信心形成了紧要打击。

　　除中信系以外，博纳影业的另一紧迫早期鞭策东阳大麦（原名“东阳阿里”），也在2025年8月29日至2026年2月2日历间，分两批减持2993.53万股，悉数套现约2.22亿元。

　　一季度营收腰斩 上市以来累亏30亿元

　　就在一个多月前，博纳影业公布了新财年的第一份成绩单。数据涌现，公司一季度营业收入仅2.77亿元，同比骤降47.20%，创下上市以来的同期新低。而在收入腰斩的同期，归母净利润的耗损额却从昨年同期的9.55亿元收窄至4427万元。然则，耗损收窄的幽微朝阳，百家乐软件APP下载官方版显著未能对消投资者对公司基本面恒久恶化的悲不雅预期。

　　博纳影业本期耗损大幅收窄，主要源于公司在上一年度同期计提了宽绰钞票减值损失，其试验盈利才气成立历程特殊有限。本年一季度，公司毛利率虽回升至10.92%，但在上市五年的同期数据中仍处于低位，仅高于2025年一季度的-129.25%。

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　　关于营业收入大幅下滑，博纳影业解说称“主要系公司电影放映收入受大盘影响下跌所致”。猫眼谈论院《2026春节档数据瞻念察》涌现，本年春节档总票房仅57.52亿元，较2025年同期的95.10亿元下滑近四成。由于缺少强流量高热度的爆款大片的带动，档期内举座发达平平，仅《疾驰东说念主生3》票房发达相宜行业预期。

　　就在春节档结束今日（2月24日），博纳影业股价遭逢一字跌停，收报11.49元/股。随后两个往改日，公司股价延续跌停，市值缩水30亿元。彼时，公司参投的《疾驰东说念主生3》以近30亿元票房成为春节档冠军——手持档期冠军却遭逢跌停，市集期待的票房预期与试验的营业陈述之间的落差，也曾明晰反馈在股价走势之中。

　　将时代拉回至2025年，博纳影业的耗损问题更为严峻。2025年年报涌现，公司全年兑现营业收入12.53亿元，同比下跌14.28%；归母净利润耗损高达14.63亿元，较上年同期的8.67亿元耗损额进一步扩大68.93%。

　　与营收萎缩形成对比的是，销售用度却在2025年激增168.60%，在内容端未能产出爆款的情况下进一步侵蚀了本就脆弱的利润空间。此外，钞票减值损失高达4.55亿元，其中存货跌价损失2.29亿元，商誉减值损失2376万元，共同株连了全年功绩。

　　从2022年上市算起，博纳影业累计耗损已高达30亿元，这不管在哪个行业齐难以被视为健康的财务情景。铁心本年一季末，公司未弥补耗损为15.39亿元，特等实得益本。

　　在传统影视业务不时承压、院线收入增长乏力的配景下，博纳影业将部分元气心灵转向了AI影视剧赛说念。2025年年报涌现，AI影视剧业务仅孝顺收入238.68万元，占总营收的0.19%，规模尚在萌芽期。尽管公司AI电影《三星堆：未接触事》告捷得到龙标，股价区间一度兑现近9%的涨幅，并被部分机构赐与增持评级，但将AI电影从实验室家具改变为褂讪收入开端，所需的时代参加与研发周期仍是未知数。

　　博纳影业一季度耗损收窄的积极信号值得细目，但中信系鞭策的聚首抛售诠释了一个更现实的问题：成本关于影视行业的信任重建，远比对一季报财务数据的改善需要更万古期。当持股成本极低的早期鞭策驱动加快离场，而AI影视剧等新业务尚未形陋习模化收入之际，博纳影业的估值成立之路仍将漫长。

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